
3月份,在春节落幕、国际油价抬头的背景下,我国物价运行走势引发市场高度关注。
4月10日,国家统计局发布数据显示,受春节后消费需求季节性回落影响,当月CPI环比下降0.7%,同比上涨1.0%,扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%,整体物价保持在温和可控区间运行。
值得注意的是,在国际大宗商品价格上行与国内行业供需改善的双重作用下,PPI同比结束长达41个月的下降态势,实现首次转正,释放出工业领域价格逐步回暖的积极信号。
“在油价高位运行带动下,上游成本压力正沿产业链向中下游逐步传导,推动PPI进入快速修复阶段。”中国银河(601881)证券首席宏观分析师张迪表示。
国联民生(601456)证券分析师陶川也对《华夏时报》记者表示,地缘冲突的演变节奏,将直接决定PPI短期走势。基准情形下,若中东局势逐步降温,全年油价温和波动,全年PPI同比或小幅抬升至0.3%,三季度末至四季度初或重回负增长;若地缘紧张持续,油价维持高位,全年PPI同比或升至2.3%左右。
在陶川看来,我国能源结构对油气依赖度偏低,输入性通胀整体处于可控范围。
CPI节后季节性回落
3月份,随着春节消费旺季落幕,居民消费需求步入常规运行区间,全国CPI同比继续保持温和上涨,涨幅回落至1.0%。
从结构来看,工业消费品、服务、食品三大类价格走势分化明显。
其中,食品价格上涨0.3%,涨幅比上月回落1.4个百分点。
“食品中,鲜菜、牛肉、羊肉和鲜果价格同比涨幅在4.0%—7.8%之间,涨幅比上月均有回落,合计影响CPI同比上涨约0.24个百分点;猪肉和鸡蛋价格分别下降11.5%和3.3%,降幅比上月均有扩大,合计影响CPI同比下降约0.23个百分点。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示。
张迪也表示,食品项春节后整体回落,跌幅基本持平季节性水平:3月食品CPI环比-2.7%,与过去五年同期均值的-2.6%大体一致。
“从环比看,猪肉、鲜菜是食品价格回落的主要拖累。其中猪肉价格环比下降7.3%,主要源于行业供给仍偏充裕,能繁母猪存栏高于正常区间,生产效率提升叠加前期产能释放,短期供给压力难以缓解;鲜菜价格环比下降10.1%,受南北产区集中上市、供给放量及需求回落双重影响,后续价格或持续低位运行。”张迪表示。
工业消费品价格同比上涨2.2%,涨幅比上月扩大1.1个百分点,影响CPI同比上涨约0.67个百分点。其中,黄金饰品价格虽仍保持65.8%的高位涨幅,但涨幅较上月回落10.8个百分点。
同时,节后出行和人工服务类价格涨幅有所回落,也是影响CPI的重要因素。其中,旅行社收费、宾馆住宿、飞机票和交通工具租赁价格涨幅同比回落至0.9%—3.3%之间,宠物服务、车辆修理与保养、家政服务、在外餐饮价格涨幅回落至1.2%—1.6%之间。
“环比来看,服务价格季节性回落,能源价格显著上行,消费品价格边际走强。3月服务价格环比-1.1%,较前值的1.1%有所下降,对CPI环比拖累约0.51个百分点,主要受春节后需求回落及服务供给恢复影响。”张迪表示。
总体来看,非食品、核心CPI环比均出现下降,核心CPI同比涨幅回落至1.1%,反映出居民消费需求修复仍偏温和,终端消费市场整体保持平稳。
PPI同比强势转正
相较于CPI的平稳运行,3月PPI数据迎来关键性拐点,成为物价数据的最大亮点。
数据显示,3月PPI同比由上月下降0.9%转为上涨0.5%,终结了连续41个月的下降态势,实现历史性转正;环比上涨1.0%,已连续6个月上涨,涨幅扩大至48个月以来最高水平。
“3月PPI同比由降转涨,主要受国际输入性因素和国内部分行业供需关系改善双重推动。”董莉娟表示。
张迪也表示,3月PPI同比转正,美伊局势升级引发的国际油价大幅上涨是关键外生冲击,地缘冲突推升原油供给不确定性,布伦特与WTI原油价格环比涨幅均超过40%,通过石化产业链向国内工业品快速传导。
“经测算,石化产业链对当月PPI环比涨幅的贡献占比约69.4%,主导作用十分显著。当前上游成本压力正沿产业链向中下游传导,推动PPI进入快速修复阶段,但中下游行业因市场竞争充分、产能充裕,成本向下游传导尚不充分,企业利润面临一定挤压。”张迪表示。
按照预测,未来,美伊局势仍存在较大不确定性,油价中枢大概率维持高位,国内物价将呈现“PPI偏强、CPI相对稳定”的格局。
“本轮物价上行以成本推动为主,上游行业盈利有望改善,中下游行业利润仍面临压力,后续需持续关注地缘局势、国内需求修复节奏及企业成本传导能力。”张迪表示。
陶川也表示,PPI转正有助于改善低通胀下企业经营和消费者信心状态,即便后续油价回调,也将维持更高低点,国内PPI中枢同步抬升,建议关注行业成本传导效应,必要时通过定向政策为中下游承压行业提供支持,稳定企业经营与市场预期。
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